國海證券研究所
一季度密集出臺的各惠農政策，仍圍繞在穩糧增收。要達到穩糧增收目標，途徑是提高農民種植積極性和增加農民家庭經營性、轉移性收入，具體方式體現在加大對糧食種植和農業上游子行業的投資力度上。
種業處景氣周期
在穩糧增收的政策目標下，糧食種植業和上游種子行業是長期受益的。最低收購價和補貼提高，促進農民種植積極性，種子需求增加；在制種量連續下降的情況下，供需矛盾趨緩，種子價格也將有所
上升，種業仍處于景氣周期。
糖業處轉折之年
2009年將是國內食糖轉折之年，糖價將在3300～4000元/噸之間震蕩。從2月19日的糖協會議、3月份鄭商所與廣西農業廳的聯合調研、已停榨糖廠數量及減產幅度等方面綜合看，2008/09榨季食糖減產已成定局，我們預計廣西減產幅度在19%左右。家庭消費呈剛性，食糖消費的變化主要在于工業用糖。通過對各含糖食品產量增速的粗略計算，我們預計2008/09榨季銷量將與上榨季基本持平。同時，我們也通過對消費增速和廣西產量減少的變化對本榨季的供需缺口進行了敏感分析，預計食糖供需將出現緊平衡或略有缺口。下榨季因種植面積可能下降及食糖生產周期影響，將供不應求。供需矛盾緩解，糖價也將回升。
綜上分析，維持行業“強于大市”投資評級。我們傾向于選擇長期受益政策及行業矛盾趨緩的仍處于景氣周期的種子行業，以及2009年行業供需即將發生轉變的食糖制造業。建議重點關注敦煌種業（600354）和南寧糖業（000911）。